Studie + Carriere

Scope
In de Europese Unie wordt gewerkt aan nieuwe regelgeving (Solvency II) voor de bepaling van het aan te houden kapitaal ter bescherming tegen de onzekerheden in het verzekeringsbedrijf. Daarvoor is het nodig om de onzekerheid in de technische voorzieningen te kunnen kwantificeren. Verzekeraars bepalen voorzieningen per branche of per productsoort en meten hierin de onzekerheid door toepassing van stochastische methoden op de statistische informatie in de verzekeringsportefeuilles.De onzekerheidsmarges die op brancheniveau zijn gemeten, moeten worden vertaald naar totaalniveau. Daarvoor is het nodig om inzicht te hebben in de correlaties tussen de branches. Correlaties in verzekeringsrisico’s treden bijvoorbeeld op bij een storm, die schades veroorzaakt in de brandportefeuille, maar ook bij de autoportefeuille en de landbouwportefeuille. Voor het meten van deze correlaties is vaak te weinig statistisch materiaal beschikbaar. In de praktijk hanteren verzekeraars soms eenvoudshalve de (onjuiste) veronderstelling van statistische onafhankelijkheid, of hanteren zij de correlatiecoëfficiënten die bij het Solvency II-project worden gepubliceerd.

Doel
Onderzoek op welke wijze een schadeverzekeraar de onzekerheidsmarges op brancheniveau kan vertalen naar een onzekerheidsmarge op totaalniveau.

Onderdelen van de stage
Eerst zal via literatuurstudie een inventarisatie worden gemaakt van methoden voor het kwantificeren van correlaties. De mogelijkheid voor specifieke toepassing op schadereserves wordt onderzocht of zelf uitgewerkt. Daarna worden voor- en nadelen van beschikbare methoden geanalyseerd om tot een modelselectie te komen.
Kwantitatieve toepassing vormt een belangrijk deel van het onderzoek. De geselecteerde methoden worden uitgetest op data van één of meerdere Nederlandse schadeverzekeraars, waar nodig aangevuld met marktcijfers. Hierbij wordt enerzijds de toepasbaarheid voor toekomstig gebruik getest, en anderzijds zijn de uitkomsten zelf direct interessant en bruikbaar.

Scope
In de Europese Richtlijn 2003/41/EG is vastgelegd dat alle lidstaten vergunninghoudende pensioeninstellingen moeten toestaan pensioenregelingen uit te voeren van in het buitenland gevestigde ondernemingen. Een Nederlands pensioenfonds, die hiervoor een vergunning heeft, kan een pensioenregeling uitvoeren voor een onderneming die in een andere Europese lidstaat is gevestigd dan Nederland. Op dit moment bevat de Nederlandse wetgeving echter nog enkele voorwaarden, die het voor buitenlandse ondernemingen minder aantrekkelijk maken, hun pensioenregeling door een Nederlandse uitvoerder te laten uitvoeren. Deze voorwaarden zijn: verplichte domeinafbakening, het verbod op ringfencing, de strikte productafbakening en de voor Nederlandse pensioenfondsen geldende governance structuur.

Zolang deze voorwaarden van toepassing zijn, kan een Nederlandse pensioeninstelling niet volop gebruik maken van de mogelijkheden die de Europese richtlijn biedt. Met de introductie van de Algemene Pensioeninstelling (API) dient het mogelijk te worden om hierop wèl in te kunnen spelen. De introductie van de API zal gefaseerd plaatsvinden. In de derde en tevens laatste fase zal worden bekeken op welke wijze een API in de Pensioenwet kan worden geïntroduceerd die ook defined benefit regelingen (DB) kan uitvoeren. Voor de API dienen dan beperkende voorwaarden van onder meer verplichte domeinafbakening en het verbod op ringfencing vervallen te zijn. Lidstaten hebben allen hun eigen financieel toezicht. Dit kan ertoe leiden dat de uitvoering van een pensioenregeling in de ene lidstaat, vanuit dit perspectief bezien, kostbaarder wordt dan in een andere lidstaat. Hierdoor kan de mogelijkheid van toezichtarbitrage ontstaan.
Voor Nederlandse pensioenfondsen is het Financieel Toetsingskader van toepassing (FTK). Indien een API pensioenregelingen uitvoert waarbij de in Nederland gebruikelijke sturingsmiddelen als premiestuur, indexatiestuur en het beleggingenstuur toegepast worden, bestaat de verwachting dat voor de API eveneens het FTK van toepassing zal zijn.

Doel
Doel van deze stage is te onderzoeken in hoeverre toepassing van het FTK de API op achterstand kan zetten ten opzichte van andere Europese pensioensinstellingen als gevolg van toezichtarbitrage. Daarbij word je gevraagd tot voorstellen te komen die een achterstand kunnen beperken, en tevens in het verlengde liggen van het Nederlandse financiële toezicht.

Onderdelen van de stage
Na een literatuurstudie waarin je onder meer de huidige toezichtwetgeving van Nederland en nog nader vast te stellen landen binnen Europa bestudeert ga je tijdens je stage al snel voor een aantal pensioenfondsen de mogelijke effecten van toezichtarbitrage in kaart brengen. Deze gevoeligheden zul je vast stellen met hulp van bestaande programmatuur danwel zelf ontwikkelde programmatuur. Met je scriptie zul je een bijdrage leveren aan het meer transparant en objectief meetbaar maken van toezichtarbitrage binnen Europa.

Geschetste stages kunnen goed dienen als afstudeerstage voor studenten econometrie, actuariaat of wiskunde. Jij beschikt over een goed analytisch denkvermogen, kunt theoretische “problemen” vertalen naar praktische oplossingen en bent daarnaast zelfstandig en communicatief vaardig.

Pas jij in het bovenstaande profiel en ben jij op zoek naar een interessante stage? Dan zijn wij op zoek naar jou!

Neem voor meer informatie contact op met Vivien Belle (088-4078281 | : 06-21251836, vivien.belle@nl.ey.com), of stuur je sollicitatie met c.v. naar:

Ernst & Young Actuarissen B.V.
afdeling Human Resources
t.a.v. Vivien Belle MSc
Boompjes 258
3011 XZ Rotterdam

Doel
Met je scriptie zul je een bijdrage leveren aan het transparant en meetbaar maken van de performance van hedge funds. Voor klanten verzorgen wij regelmatig zogenoemde 'GIPS verificaties'. GIPS staat voor Global Investment Performance Standards en is een internationaal keurmerk, waaraan beleggers kunnen zien dat de rendementen en risico's op een uniforme en vergelijkbare wijze zijn berekend en gepresenteerd. Sinds kort kijkt een speciale studiegroep binnen het GIPS Executive Committee van het CFA Institute, hoe het specifiek hedge funds moet beoordelen. Dit moet uiterlijk 2010 verwerkt zijn in een nieuwe standaard. Mede op basis van jouw bevindingen, willen wij hierover een aanbeveling doen aan het GIPS Committee.

Onderdelen van de stage
Na een literatuurstudie waarin je onder meer de huidige GIPS bestudeert, willen we je ook mee laten kijken naar de praktijk. Wij verzorgen namelijk nu al GIPS implementaties en verificaties voor hedgefunds en private equity funds, en beoordelen reclame-uittingen.
Vervolgens doe je kwantitatief onderzoek naar de performance van hedge funds. Standaard performance ratio's, zoals de bekende Sharpe ratio, schieten namelijk tekort bij het beoordelen van de alternatieve beleggingsaanpak van hedge funds (skewness, kurtosis). De academische literatuur ziet voor hedge funds een rol weggelegd voor de Omega Measure van Keating & Shadwick (2002). In je scriptie kun je dit verder onderzoeken, bijvoorbeeld aan de hand van backtesting en efficient frontiers, zoals onder meer in 'The Omega Measure: Hedge Fund Portfolio Optimization', Favre-Bulle & Pache, 2003.
Uiteindelijk kunnen je bevindingen over de Omega Measure (of alternatieven) resulteren in:

• een aanbeveling richting het GIPS Committee.
• de publicatie van een artikel in onze Hedge Fund Alert of andere media.

Scope/doel
Eén van de belangrijkste risico categorieën waar een verzekeraar mee te maken heeft is het marktrisico. Rente, aandelen, valuta, volatiliteit en creditspread zijn risk drivers waaraan verzekeraars zijn blootgesteld. De afgelopen jaren werd dit risico met name gerelateerd aan de onzekerheid in de verwachtingswaarde van de beleggingen. Mede met behulp van ALM studies werden de gevolgen en sturingsmogelijkheden hiervan voor de verzekeraar in kaart gebracht. De voorzieningen van de verzekeraar werden hierbij doorgaans gewaardeerd op een vaste rekenrente van 3% dan wel 4%.
Nu de verplichtingen door diverse ontwikkelingen gewaardeerd moeten worden op economische grondslagen resulteert dit in een andere gevoeligheid voor de marktrisico's. Deze gevoeligheid is sterk afhankelijk van de toegenomen complexiteit in beleggingen en de verplichtingen die ook gevoelig blijken voor marktparameters in een economisch raamwerk. Denk daarbij onder andere aan financiële opties en garanties. Doel van deze stage is de gevoeligheid van een (fictieve) verzekeraar op marktrisico's te onderzoeken en diverse strategieën te onderzoeken en ontwikkelen waarmee een verzekeraar deze gevoeligheid kan managen.

Onderdelen van de stage
Na een literatuurstudie waarin je onder meer de huidige toezichtwetgeving en andere samenhangende ontwikkelingen bestudeert (m.n. Solvency II, MCEV, IFRS4 ph2) ga je tijdens je stage al snel voor een aantal verzekeraars de gevoeligheden van wijzigingen in financiële parameters op de financiële positie in kaart brengen. Deze gevoeligheden zul je vaststellen met hulp van bestaande programmatuur danwel zelf ontwikkelde programmatuur. Hierbij ga je tevens het surplus op economische grondslagen bepalen. Hiernaast ga je onderzoeken welke methoden er zijn voor de verzekeraar om zich in te dekken tegen deze financiële gevoeligheden. Hierbij richt je je tevens op de kosten die gepaard gaan met het afdekken van risico's, de kwantitatieve uitkomsten en de praktische uitvoerbaarheid van dit beleid. Met je scriptie zul je een bijdrage leveren aan het meer transparant en objectief meetbaar maken van het financiële risico dat een verzekeraar loopt.